《Winning the Loser’s Game》調整策略,累積智慧

千萬不要高估自己的能耐,我們沒有想像中那麼理智

Charles D. Ellis在《Winning the Loser’s Game》第十四章談投資策略的重要性。對付市場短期下跌最有效的方法是金融知識與對於市場變動程度的了解,還有對自己目標、狀況的理解程度。

絕對不要認為我們可以保持理性,在情緒性選擇充斥周遭,身為人類,我們都會受到影響。

舉例,既然我們都知道股市的長期報酬最優渥,那麼在標的價格優惠時買進肯定是最具優勢的情況,然而在價格下跌時,我們卻被冰冷冷的數據所影響,下不了手,甚至拿不住,但在上漲的時候,情緒與行為卻恰恰相反,忍不住想多買一點,變得莫名興奮。

舉例來說,在下跌時,我們的直覺情緒是錯的,這時候,我們會因為損失感到難過,但我們必須提醒自己「下跌的市場是低檔買進的第一步」。

調整策略,累積智慧

研究歷史是比研究目前市場動向有意義的事情,讀歷史,能夠鑑往知來,避免重蹈覆轍,Charles D. Ellis建議我們可以閱讀1973年、1987年、1962年、1928-1929年、1957年、2000年、2008年的報章雜誌、金融版面。

如同坐擁13枚世界冠軍戒指、曾3度榮膺最有價值球員的美國名人堂球員尤吉‧貝拉(Yogi Berra)所說:

這似曾相識的一切又重演了一次。(It’s like deja-vu all over again)

市場的表現一再重演,雖然細節不盡相同,但是主要的因素卻極其相似,唯有透過了解投資的本質以及資本市場的運作,我們才能跳脫一些似是而非的想法,避免花費無謂的注意力在日復一日的瑣事上面。

避免注意力浪費,才能致力於真正重要的事─調整策略,累積智慧。

Playing to Win

Charles D. Ellis在《Winning the Loser’s Game》第十五章揭露成功者的秘訣。

首先,忽略「擊敗市場」。

市場上充斥著擊敗市場的廣告、言論,各種券商、主動式管理共同基金、來自市場專家的信息都是和市場先生一樣。

再來,決定屬於自己的投資策略。

每一個投資人,不管是男是女,都必須依據我們想要什麼目標來決定自己的長期投資策略。

投資的競爭對手不是其他人,是我們自己。

這邊有幾個步驟:

  1. 制定長期投資目標,以及資產混合(股票、債券、甚至其他類,只要能幫助我們達到目標)。
  2. 決定資產混合,思考比例。(成長股或價值股、大型股或小型股、國內或國外,債券亦同)。
  3. 決定選擇主動型基金或是被動型基金。(從資料上來看,被動型的應該是最好的選擇)
  4. 決定要買哪個基金。
  5. 選擇特定的證券、減少買賣。

第1個步驟是最輕鬆的,但是卻能替我們創造最多的價值,從這一個步驟得到的報酬可以到「很大」,第4、5步驟則是成本最高,效益最有限的步驟。

Time is the single most important factor that separates the appropriate objectives of other portfolios.

The key is the length of time over which the portfolio can be and will remain committed to a sustained investment policy and over which you will patiently evaluate investment results versus your objectives and polices.

時間在長期的投資架構中扮演重要腳色,時間的長短、是否能夠堅持計畫、能否耐心等待都與能否達成財務目標息息相關。

有什麼想說的呢?