《Winning the Loser’s Game》如何請巴菲特等級的經理人來操盤?

《Winning the Loser’s Game》(中譯為投資終極戰、擺脫永遠的輸家)第四章講市場以及價值的區別,市場以及價值就像是天氣以及氣候對於時間的界定,天氣強調的是短期的變化,而氣候則是指一個地方長時期的天氣現象平均統計值。

如果投資人將注意力放在市場的波動上,只會看到隨機起伏的價格變動,如果將注意力放在企業每天製造、生產、提供服務的過程,看到的便是長期價值的產生。

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《Winning the Loser’s Game》擊敗市場的可能性

《Winning the Loser’s Game》(中譯為投資終極戰、擺脫永遠的輸家)第三章談的是擊敗市場(Beating the market),主動投資能擊敗市場的方式就是發現並利用其他主動投資人所犯下的錯誤。細分來講,主動投資人可以利用下面四種策略,分別是:

  1. 擇時進出,挑對時間進行低買高賣(Market timing);
  2. 從一群股票中挑出特定股票(electing specific stocks or groups of stocks);
  3. 適時調整投資組合或是投資策略(Making timely changes in portfolio structure or strategy);
  4. 開發並執行更好的投資策略(Developing and implementing a superior, long-term investment concept or philosophy);

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《Winning the Loser’s Game》散戶投資怎麼避免成為輸家?

《Winning the Loser’s Game》這本書中文版為《投資終極戰》、《擺脫永遠的輸家》,我看的是原文版電子書,中文版目前暫時買不到。

關於作者─Charles D. Ellis

Charles D. Ellis曾執掌耶魯大學投資委員會多年,並在哈佛商學院及耶魯管理學院教授投資理財課程,他專為全球的公司行號、富裕家庭以及政府部門提供投資建言。

出版過多本書籍、發表過百篇文章,是資產管理業界公認最具前瞻性的十二位投資理財專業人士之一。

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指數化投資的真相(5)指數化是否讓投資者更難挑中被低估的股票?

這系列後續幾篇文章會提出數據說明指數化對於市場或是主動管理投資策略的影響。

首先,來探討指數化是不是會讓主動管理投資策略更難、更不容易挑中被低估的標的?

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指數化投資的真相(4)定義指數化

指數化的投資策略是試圖貼近、追蹤市場指數的一種投資策略。

從這個定義我們可以得知,如果投資某一種指數,我們就可以投資全球市場的某一部分,因為該指數就幾乎代表了一個市場。

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《夠了》導讀(1)你的費用,他的薪水

關於本書

《夠了》的作者是約翰‧柏格(John Bogle),柏格是美國共同基金公司先鋒集團(或稱領航投資,The Vanguard Group)創辦者,也是世界上第一檔指數型基金 ──Vanguard 500 Index Fund的發行人。

《夠了》書名來自於作家寇特‧馮內果(Kurt Vonnegut)對說約瑟夫‧海勒(Joseph Heller)說富翁一天賺取的財富遠多於他的版稅,但海勒只回了:

這話沒錯,但我擁有他永遠無法擁有的東西─夠了(Enough)。

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指數化投資的真相(3)指數化投資的優勢

研究指出,資產配置是投資者能做出的重要決策之一(Ibbotson,2010;Donaldson, et al.2017),而在分散投資組合中,股票、債券、現金這三樣資產解釋了大部分報酬的變化範圍,對於投資人來說,適當的資產配置能讓投資者預期合理的報酬以及風險,也是有紀律地建構投資組合的過程。

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上百篇投資理財學習文章一次彙整

本文分門別類整理我的部落格各個主題系列的文章,方便自己以及讀者檢索閱讀,未來也會持續更新整理。

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指數化投資的真相(1)引言

真相

過去幾十年來指數化投資已有了巨大幅度的成長,並改變了資產管理產業以及個人的投資策略,同時節省了很多投資成本。

其中有許多真真實實的數據,是個別投資人必須知道的真相,卻是許多人不願面對的真相、不願告訴你的真相。

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資產配置,決定你的投資報酬率

別懷疑,資產配置真的能決定你的投資報酬。

做好資產配置

你還在覺得必須在指數高檔買進反向型ETF進行避險,以免資產在股市下跌受到損失嗎,進而使報酬率下降?

台股加權指數破萬點,就必須買T50反避險?

短期來講,或許可以因逃出市場而避開下跌,但長期來講,擇時進出的報酬率未必較好,甚至可以看到落後指數的報酬率。

指數化投資,就只需要買你想配置的資產即可,工作、儲蓄、投資,做好這三點,人生很Easy。

以資產配置的角度來說,只要依據原先設定的股債比進行定期維護(再平衡),就能顧好原本該顧到的投資報酬。

資產配置的重要性

根據美國知名投資學者Gary Brinson研究發現,投資組合的報酬有91%決定於投資者如何進行資產配置。

也就是說個人資產配置的重要性遠遠超過選股以及買賣時機的決定,這也說明了資產配置在個人投資理財規劃中的重要性。

經濟學家羅傑.易普生(Roger Ibbotson)花了一輩子的時間,研究不同投資組合的報酬也發現類似的結果。

據他的說法,投資報酬90%以上決定於所選擇的投資類別及其比例,10%以下由選擇的特定股票或共同基金決定。

這說明了資產配置的重要性(The importance of asset allocation)。

資產配置,很重要。

資產配置,實為貫穿投資人一生的概念,現金、房屋、股票、保險、定存等等。

你怎麼配置,就決定了多數的報酬。

當大部分的資產置於現金時,得到的總體報酬率肯定只能貼近現金的報酬。

資產配置的研究

Vanguard研究,當建立投資組合以達成特定目標時,選擇可以達到目標的配置非常關鍵。

假設投資者持有廣泛分散的標的,不同的配置將決定投資組合的報酬和報酬的變動性。Scott等人在2016年研究美國709檔共同基金自1990年1月至2015年9月間的月報酬,結果顯示,

長期下來,在分散式投資配置中,選標的(Security selection)以及擇時進出(market timing)對總報酬率的影響只占8.9%,而資產配置(Asset allocation)對總報酬率的影響占了91.1%。


這項研究的意義代表不同股債比有不同的報酬率範圍。

下圖顯示採取不同股債比的配置(Portfolio allocation),由1926年到2016年間,資產最佳與最差的報酬率,以及年化報酬率(Annual returns)。

由左至右分別是100%債券到100%股票,總共有10種基礎配置,有不同的年化報酬率(未扣除通貨膨漲)。

股票數據採計

Standard & Poor’s 90 Index from 1926 to March 3, 1957

the S&P 500 Index from March 4, 1957, through 1974

the Wilshire 5000 Index from 1975 through April 22, 2005

the MSCI US Broad Market Index thereafter(2006-)

債券數據採計

the S&P High Grade Corporate Index from 1926 to 1968

the Citigroup High Grade Index from 1969 to 1972

the Bloomberg Barclays U.S. Long Credit AA Index from 1973 to 1975

the Bloomberg Barclays U.S. Aggregate Bond Index thereafter

 

不同股債比有不同的報酬率範圍

你買什麼進行資產配置,決定你的投資報酬率,如果你看到別人獲得非常亮眼的報酬率不要羨慕,怎麼樣的配置會影響多數的報酬率。

很高的報酬,是藉由承擔更高的風險而獲得的補償,擇時選股不是投資應該做的事,但資產配置卻是每個人都應該學習的一堂課。

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楊宇帆的指數化投資、資產配置心得分享

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感恩seafood,讚嘆seafood,小弟終於入坑,來分享一下心情,希望更多人一起跳,跳吼一送!

大概一年多前,在陳思聖 (Sam Chen)的洗腦之下,我開始認識了0050跟美股ETF,網路開始東看西看亂看,自己也看了一些入門書,ex:不看盤,我才賺到大錢(書名很爛,但內容很不錯)、闕又上老師的書。

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