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嘟嘟鳥的故事:超乎預期的事件,才是風險所在

嘟嘟鳥(學名:Raphus cucullatus),是人類歷史上第一個被記錄下來因人類活動而絕種的生物,也是除恐龍之外最著名的已滅絕動物之一。

這種鳥比火雞大,僅產於南印度洋馬達加斯加島東側的「模里西斯島」上。但因為不怕人,又不會飛行,所以非常容易遭到獵捕。

嘟嘟鳥在被人類發現後僅僅200年的時間裡便由於捕殺和人類活動影響而大量減少,最後一次正式被人類目擊的記錄是在1662年,由荷蘭水手沃爾克·埃弗茨(Volkert Evertsz)記錄

當時荷蘭的「阿姆納」號在印度洋西部遭遇風暴,倖存船員維克特‧埃沃特茲(Volkert Evertsz)等人在海上漂流9天,瀕臨死亡之際,他們漂流到模里西斯東北角。

上岸後的埃弗茨記載:

我們可以用雙手抓住他們。在抓住一群鳥後,很快的其他鳥也都被我們抓住並俘虜起來。

—Volkert Evertsz

在維克特‧埃沃特茲和同伴們登陸的島上時,嘟嘟鳥仍自由自在的生活。

起初當維克特‧埃沃特茲和同伴們登陸的島上時,嘟嘟沒有產生對人類的恐懼,仍自由自在的生活。

然而,這種情況沒有持續太久,這種狀況也成為嘟嘟鳥滅絕的開始。

隨著人類的出現,一些島上原本沒有的物種也被引入,如:羊、狗、豬、老鼠和猴子,這些動物逐漸佔據了嘟嘟鳥的領地,進一步縮減嘟嘟鳥的活動範圍。

由於這些外來物種沒有天敵,很快在島上繁殖和改變原有的生態系統,嘟嘟鳥的蛋被動物們吃掉了,幼鳥也難逃被肉食性動物獵殺的命運。

生態環境變化間接導致嘟嘟鳥的後代在短期內消亡,其本身也因為繁殖速度太慢,來不及繁衍生息,最終導致剩下的嘟嘟鳥慢慢死去或者被掠食者捕殺。

最終,根據科學家David L. Roberts與Andrew R. Solow在科學期刊《自然》(Nature)發表統計分析,渡渡鳥最終在1690年前後徹底滅絕。


完美策略導致失敗─長期資本公司(LTCM)

不禁令人想起著名的長期資本公司(LTCM)同樣也是一個「小機率事件導致完美策略失敗」的例子之一。

LTCM擅長的是市場套利,他們的核心策略之一是用數學方法來預測和度量風險,例如買進被低估的債券,同時賣空被高估的債券,也引進各項指標如VaR來、進行各項壓力測試模擬極端情形下基金的表現,比如東京十級地震,或者美國股市一天暴跌30%等等。

不過,市場還是發生了最聰明的人也無法預料的事情。1998年8月17日,俄羅斯總理公開宣佈盧布貶值。與此同時,他還宣佈了另外一件所有人都無法想象的事情:暫停國債市場交易,並且不再支付國債利息。

當時的LTCM有大量盧布和美元互換的產品,而且為了放大回報,還有幾十倍的槓桿。消息一出基金立刻暴跌,僅僅一個禮拜之後,長期資本從最成功的基金走到了破產邊緣。

最終,基金在2000年初倒閉。

資料來源:(1)European Financial Management 6(September 2000):Risk Management Lessons from Long-Term Capital Management
(2)Wade W. Slome, CFA, CFP:Review: When Genius Failed

從嘟嘟鳥角度來看,人類或其他捕食者出現超出了牠們能應對的範圍。

以前嘟嘟鳥在島上沒有天敵,直到人類的到來打破了舊有模式,人類的出現極為罕見,或者說根本在嘟嘟鳥的預期之外。如同黑天鵝效應般,在發生前沒有任何前例可以證明,一旦發生就導致極端結果發生。

人類擅長辨識「模式」(Pattern),投資的過程中人往往希望找出規律,也正因為這點,導致了投資歷史上許多嚴重的錯誤。

對渡渡鳥來說,極端的事件是死亡。對投資人來說,極端的事件是大幅虧損。金融市場中充滿著許多變數與未知的不確定性,千萬不要單純因為某件事以前沒有發生過就假定未來不會發生。

一如納西姆·尼古拉斯·塔勒布在《黑天鵝:如何應對不可預知的未來》所寫的:

「我們的世界是由極端、未知和非常不可能發生的事物主導的,而我們卻一直把時間花在討論瑣碎的事情上,只關注一直和重復發生的事物。」

納西姆·尼古拉斯·塔勒布《黑天鵝:如何應對不可預知的未來》
來源
BBC:Scientists pinpoint dodo's demiseNature:When did the dodo become extinct?Wiki:Arnhem (ship)Wiki:DodoOfdollarsanddata:Beyond All Expectations

PG財經筆記

PG財經筆記是一個專注在財富管理、投資、金融市場以及投資者心理的部落格,由蔡至誠獨立經營。 蔡至誠畢業於中央警察大學刑事警察學系,曾任桃園市政府警察局刑事警察大隊偵查員、蘆竹分局外社派出所所長。現任「阿爾發證券投資顧問(股)公司」財務顧問部經理,著有《我畢業五年,用ETF賺到400萬》一書。

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