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資產配置基本知識

資產配置的效果

資產配置基本知識是通往財富自由的關鍵因素,他的效用在於可以帶給我們一個強健而穩固的財務基礎,在這個穩固的基礎上,我們能夠安全地進行進階的投資行為。

基本的資產配置工具

在進行資產配置前,我們需要認識幾類的基本資產,分別是:股票債券短期投資,透過將這些資產組合起來,我們能夠達到「降低投資風險」,進而「提高財富自由的可能」。

股票

股票代表一家公司的所有權。

在美股1926年到2016年間的投資歷史上,股票型基金提供了最高的長期報酬率:年化報酬高達10.2%,這代表著每一年都要將初始投資本金乘以110.2%,原始投資100元,在第二年會變成110元,第三年會變成121元,隨著時間越久,指數增長的效用會十分驚人。

2016伊伯森專刊
2016伊伯森專刊

天底下沒有白吃的午餐,為了提高取得報酬的可能性,我們必須承擔股票下跌的風險、每天的波動性,也必須每天經歷價格漲漲跌跌的過程。

債券

債券本質上是將資金借給政府或是企業。

在美國1926年到2016年間的投資歷史上,債券提供了5.4%的年化報酬,波動性也比股票來得小,因此許多人購買債券來取得穩定的配息以及平衡投資股票產生的波動性。

短期投資

現金是最常見的短期投資,除此之外還有美國國庫券(Treasury Bills)、定存單。

通常這類型投資的報酬源自於利息,相較於股票以及債券,短期投資最穩定,但長期報酬也最低。

什麼時候該用這種短期投資工具呢?假設未來幾個月或是一兩年內會有大筆支出,那麼最好把這筆預算以現金、或是定存的方式存起來。或是未雨綢繆,準備應付緊急狀況,例如車禍賠償、受傷等等。

資產配置並非萬靈藥,還是有投資風險!

經過資產配置後,持有多元化的資產可以降低整體投資組合的風險,但也要很誠實地說,無論我們資產配置多麼多元化,都無法將風險全部消除。

風險可以降低,但無法歸零。

接下來我們就來認識一下投資的危險有哪些?

通貨膨脹風險

例如當物價上漲後,原有一百元可以買的麵包量就變少了,通貨膨脹會侵蝕投資組合的購買力。

在較長的統計期間來看,股票是贏過通貨膨脹率最多的一項投資,接著是債券以及短期投資。

2016伊伯森專刊

市場風險

市場風險是當市場整體上漲或下跌所產生的波動。

短期間可能起起伏伏,但長期來看,整體市場是上漲的,因此持有股票的時間越久,就越能減低市場風險。

如果持有時間越短,市場風險對我們的影響就越大,試著看至少持有十年,市場風險就能被大幅度的降低。

管理風險

管理風險主要存在於主動式管理的共同基金與帶有策略性選股的主動式ETF上,單純追蹤市場指數的指數型基金與ETF則大幅度降低管理風險。

好的經理人讓我們上天堂,拿到擊敗市場平均的超優報酬率,但也可能讓我們住套房,所以,投資警語提醒我們投資共同基金前,要看經理人的是否有足夠經歷,是否經歷過熊市,投資策略是否過於極端等等。

區域性風險

只投資金融股ETF、只投資新興市場ETF,這樣類型的投資都會提高區域性風險,讓整體資產走勢隨著單一方向來變動。

如果投資於特定的產業或是區域,那麼風險將會因為過於集中而提高,這也是為什麼我們要利用資產配置的觀念來持有多種資產。

即使債券相對穩定,但投資債券並非完全沒有風險!

債券的風險雖然相較於股票較低,但還是有些關於債券投資的危險是我們要知道的。

利率風險

理論上,當利率上升時,債券的價格會下跌。當債券存續期間(Bond’s maturity)越長,受利率變動的影響就越大。

舉例來說,我們能透過投資短期債券來減低(但無法消除)利率風險。

收入風險

當利率下降時,債券基金的配息便會降低,債券投資者的收入便降低了。

對於短期債券投資人來講,因為債券到期的早,因此收入風險高於投資長期債券的投資人。

信用風險

如果只投資個別債券,當債券發行者違約時,投資人可能會損失部分或全部的本金,另一種是當信用評級遭降低時,信用風險也會增加。

假如我們投資的是債券基金,因為分散持有的關係,就能避開單一債券的信用風險以及信評降級的情況。

贖回風險

如果沒有特別規定,債券發行人如果在債券到期日前的時間贖回,這時候投資人就得重新再投資債券,通常會面臨更低的收益率。

站在發行公司的角度來看,提前贖回債券通常是因為大環境的利率下調,更低的利率環境使得發行公司需要支付更多成本,所以發行人傾向於贖回之前的債券,再以新利率為基準發行新的債券以減少利息支出。

通貨膨脹風險

如同股票一樣,通貨膨脹的影響對我們而言是無所不在的,即使債券的購買力也可能會隨著通貨膨高漲長的關係而減少。

舉例來說,如果全部的資產都投資在債券上,那麼假設接下來五年的通貨膨脹率都維持在2%,那麼原本100元的購買力最後會變成只剩91元。

假設每一年的購買力都只剩前一年的98%,五年後,購買力只剩下九成,計算過程如下:100×98%×98%×98%×98%×98%≒90.4。

即使選項多元,還是要找出最適合我們的正確組合

資產配置是通往財富自由的關鍵因素,不過最適資產配置絕對是因人而異的!過程中還需要考量許多因素,例如我們的薪水收入、職涯規劃、年紀、投資時間長短、家庭因素、投資目標、健康狀況等等。

其中最重要的兩點為:投資目標以及時間長短

寫下為什麼要投資?目標是什麼?預計投資多久?

這麼做的用意是釐清目標,釐清自己為什麼要跨出開始投資這一步。

我們要確定投資目標的輕重緩急,也許存錢是為了退休,也可能是存學費,房屋頭期款,或是累積資產,不同的目標需要搭配不同的投資方式

  • 為什麼想要投資?
  • 要投資什麼?
  • 投資之後,預期能得到什麼?
  • 預計投資這些錢持有多久?

在投資期間,投資報酬會上上下下、起伏不定,為了避免不理性的行為,我們至少要對投資時間長短有概念。

當持有時間架構越長,就可以配置多一點股票,例如替幾十年後的退休做準備;對短期目標來說,最好多配置貨幣市場基金、短期債券、定存、現金等。

我們真的了解自己能忍受下跌多少?持續低迷多久?

低買高賣,絕對是「用說得很簡單」的一種口號,實際遇到的時候,「灰心、難過、早知道」各種負面情緒會不定時、不定期地湧上心頭。

漫漫長夜之中,如何面對這種情況,一不小心,我們可能就會打開下單介面把處於低檔的資產賣掉了!

為了避免這種「殺在低檔」的情況,該如何做好準備呢?

掌握情緒

首先掌握情緒,預測自己的可能反應。面對風險時,我們會如何應對?會變得緊張嗎?當大盤一個晚上下跌5%以上,會手足無措?還是覺得這只是正常能量釋放,當成過眼雲煙?

這些問題都是以後可能的場景,在建立投資組合之前,絕對值得花時間深思熟慮一番。

參考別人的案例,思考自己的情況

案例一:謹慎的明儒今年三十歲,單身,看他如何進行資產配置。

明儒希望存下自己的退休金,由於還是青壯年,目前工作也不錯,因此他覺得離退休還有一段距離,鑒於距離退休還遠,他認為自己可以持有的時間架構算長,他覺得自己可以把股票當作主要配置。

然而,考量到自己能承擔多少風險時,明儒知道自己比較容易想東想西,之前也沒有什麼投資經驗,都是把錢存在銀行而已,沒有買過股票、也沒有賣過基金,甚至連儲蓄險也沒有,講坦白的,明儒就是一個投資小白。

讀過一些經典書籍後,他知道未來很可能會有下跌的情況,但他不知道什麼時候,只知道景氣總會循環,股市部會永遠上漲,他決定先保守一點,慢慢累積經驗,邊存錢邊調整自己的資產配置。

最後,明儒決定先從最保守的股債比20%:80%開始,這樣他既可以開始投資,又可以很安心睡覺。

案例二:工作不穩定的四十歲雙薪夫妻家豪、淑芬,如何依據自己狀況調整

四十歲的雙薪夫妻家豪、淑芬兩人希望能存點錢準備在二十年後退休,預計退休年齡在六十歲上下,他們初步構想是把70%的資產投入到股票型基金上,剩下的30%投入到債券型基金。

當兩人繼續想,家豪的收入比較不穩定,有淡旺季的區別,大部分的都入來源都是旺季貢獻的,淡季則幾乎沒有,相對於其他較穩定的收入來源,兩人整體收入呈現波動起伏的狀態,因此他們比較擔心這樣的情況會不會影響到兩人的財務狀況。

對於這種不確定性較高的案例,家豪、淑芬兩人可以只將50%的資產投入到股票型基金上,40%的資產投入到債券型基金,預留10%的資產到短期投資上,增加現金、定存單以及短期債券等變現容易的資產上。

案例三:正在享受退休生活的哲瑋、可欣兩人,六十歲,如何依據不同目標選擇方法

這對剛退休的夫妻哲瑋、可欣起初構想為股債比30%比70%的資產配置,不過由於本身準備較為充裕,退休後的收入來源也想當多元,除了自己準備的退休金外,公司也提供足夠的退休給付,因此他們希望能將多餘這些錢留給孫子。

由於孫子還小,預計需要動到這些錢的日子還久,因此哲瑋、可欣決定採取積極一點的配置,選擇股債比50%比50%的配置,希望可以透過長期持有風險資產獲得高一點的長期報酬。

結語

綜合上面三個案例,我們可以看出資產配置的幾個常用思考點為預期投資長度、面對上漲下跌的反應、目前與未來的收入來源狀況、預期未來需要多少錢才能達成目標。

透過這些自問自答,我們便可以逐步釐清問題,嘗試自行進行風險控管。

延伸閱讀

資產配置的五項原則

資產配置的注意事項

資產配置,決定你的投資報酬率

全球股市與美國各類債券的相關性

為何選擇分散投資?評估自己是投資的第一步

加州公務員退休基金的資產配置

為什麼需要資產配置?為什麼不等股市跌的時候再大幅加碼?

參考資料

Learn about asset allocation

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