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《投資前最重要的事》心得筆記:分散投資全球的效用

關於作者

《投資前最重要的事》這本書作者班‧卡爾森(Ben Carlson)是知名財經部落格「致富的常識」(A Wealth of Common Sense)創辦人兼主筆。

他是一位合格財務分析師(CFA),身兼彭博社(Blommgerg)專欄作者,從投入職場後一直從事退休金、捐贈基金和各種基金會的法人投資組合管理工作。

為何分散投資很重要

很多人假設全球化促使各個市場之間的變動更加密切,各種投資報酬之間的相關性也因此上升,例如美股有許多公司的獲利來自海外,那麼與其他區域的連動將更密切,是不是就要持有一個單一市場即可?

雖說如此,對投資人來說國際性的分散投資仍是一種穩健的風險控制手段,分散投資代表你願意承認自己不知道未來將發生什麼事,承認不知道單一個市場能否永遠保持領先地位。

沒有分散投資,資產配置也沒有意義,而如果未能嚴守再平衡流程的紀律,分散投資也是枉然。

作者舉日本為例,1980年代時,世界各地幾乎所有人都預測日本將取代美國成為世界上的經濟強權,在當時很多人眼中,這個發展並非不可能。從1960年代起,日本的股票投資報酬率每年都超過20%。

美國股票 太平洋地區
1970年-1989年 9.5% 20.5%
1990年-2014年 11.5% 1.4%

如果當初偏好本土的投資組合,那麼接下來近20年間,你就承擔了每年報酬率不到2%的風險,當然,如果你夠幸運,是1970年代和1980年代投資日本,你的資金每三年半就增加了一倍。

作者寫到:

但你真的想冒險把畢生積蓄投資到類似日本那樣的境況裡嗎?全球分散投資的好處在於,能保護投資人免於因單一國家或單一市場經濟或股市崩潰而受到傷害。

量化資產管理公司─AQR資本管理公司(AQR Capital Management),在2011年提出一份研究報告 ─ International Diversification Works(Eventually)說明:

雖然短期而言全球分散投資的成果或許會令人失望,但國際性分散投資最終會產生效果。

這份研究以全局觀點來看,因為各地的市場傾向於在同一時間崩盤,國際性的分散投資或許不能夠在幾天、幾個月、甚至幾年間的壞日子中保護投資人的投資組合。

但以更長的投資期程來看,國際性的分散可以提供很好的保護,因為長期來說基本經濟成長對報酬率的影響遠大於短期恐慌對報酬率的影響。

另外,即使市場恐慌有可能是決定短期報酬率的重要原因,但個別國家的經濟表現才是支配長期報酬率高低的要素。

就相關性來看,影響各個市場的動態太多,不管全球化程度有多高,這些動態都會打斷各個市場之間的連動狀態,因此世界上沒有任何兩個市場是完全相同的。

由於不同國家的股票期望報酬相當類似,妄想精準挑選出未來最有潛力的單一市場是不太有意義,而正因為我們不知道未來最優的標的或市場是什麼,所以才會需要以分散投資的方式來彌補這個缺憾。

全球性分散投資能降低錯估個股、經濟體、價值面評比、泡沫與崩盤等的風險,也能保護投資人免於因集中持有某些長期經濟表現不佳的國家的部位而受到損失,但這需要耐心,因為要長期以後效果才能顯現。

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2 thoughts on “《投資前最重要的事》心得筆記:分散投資全球的效用

  1. 請提出數據證明分散投資全球的效用,例如在本書中當說明股票的報酬率遠優於債券時就有提出數據,不然光只有空想的理論並不切實際。

有什麼想說的呢?

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