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1928年到2017年股票與債券的歷史報酬

Aswath Damodaran從Federal Reserve Database取得1928年到2017年90年間的數據,比較標普五百指數、短期國庫券以及美國十年期公債的歷史報酬,來思考股票以及債券在投資中的定位。

股市與債市的歷史表現

這90年的數據就像一部美國經濟史,來看這段時間的股市,有66個年頭股市是上漲的,24個年頭股市是下跌的,歷史正報酬比率為73%,最壞的年頭是1929年到1932年,股市連續下跌四年,股市跌到只剩原來三分之一,次之為1939年至1941年以及2000年到2002年,股市連續下跌三年。

有74個年頭美國十年期公債是上漲的,16個年頭中長期債券是下跌的,歷史正報酬比率為82%。

計算90年間的股債幾何平均報酬(The geometric average rate of return),幾何平均報酬率使用了複利的思想,考慮了資金的時間價值,這個指標優於算術平均報酬率,因為它引入了複利的概念,即通過對時間進行加權來衡量最初投資的複合報酬。

幾何平均報酬是將各個單個期間的報酬率相乘,然後開N次方;算數平均比較簡單,只要將各期的報酬率相加後再除以期數就可以了。

算術平均報酬  標普五百 短期國庫券 美國十年期公債
1928-2017 11.53% 3.44% 5.15%
1968-2017 11.41% 4.82% 7.17%
2000-2017 6.94% 1.66% 5.56%
2008-2017 10.27% 0.42% 4.29%
幾何平均報酬  標普五百  短期國庫券  美國十年期公債
1928-2017 9.65% 3.39% 4.88%
1968-2017 10.05% 4.77% 6.76%
2000-2017 6.26% 1.40% 4.61%
2008-2017 8.42% 0.41% 3.86%

從各個時期的幾何平均報酬來看,股市的長期表現最佳,但短期表現最差的也是股市。短期國庫券沒有虧損的歷史,是獲利的保證,但報酬也最低,與致富無緣。

十年期公債獲利可能性達八成,長期的年化報酬報酬率略輸股市3%到4%,但相對穩定,最大跌幅才11%;

股市是長期投資的最佳選擇,但必須挺過那些一小段最黑暗的歲月。

參考資料

Annual Returns on Stock, T.Bonds and T.Bills: 1928 – Current

PG財經筆記

PG財經筆記是一個專注在財富管理、投資、金融市場以及投資者心理的部落格,由蔡至誠獨立經營。 蔡至誠畢業於中央警察大學刑事警察學系,曾任桃園市政府警察局刑事警察大隊偵查員、蘆竹分局外社派出所所長。現任「阿爾發證券投資顧問(股)公司」財務顧問部經理,著有《我畢業五年,用ETF賺到400萬》一書。

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