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如何避開高風險的ETF?容易被清算的ETF

本文探討ETF被關閉的原因,以及當ETF被關閉後會發生什麼事情?對我們有什麼影響?

更重要的是,如何見微知著,利用三個小技巧從小地方避開這些容易被關閉的ETF。

避免注定失敗的ETF,ETF關閉案例

案例一:寶來富盈債券ETF

「寶來富盈債券ETF」是國內首支債券ETF,但在長期流動性不足的情況下,仍是避免不了被清算的命運。(參考資料:元大寶來證券公告

元大寶來櫃買ETF傘型證券投資信託基金之富盈債券證券投資信託基金
元大寶來櫃買ETF傘型證券投資信託基金之富盈債券證券投資信託基金

2013年,因次級市場交易價格長期低於淨值,折價幅度達20%左右,加上交易量低落導致流動性不佳,元大寶來在2013年2月26日召開受益人會議通過申請終止上櫃及後續清算作業,同年5月21日終止上櫃、5月27日為清算基準日。

案例二:新台灣ETF(0060)

發布時間︰民國 105年01月25日 14:37

台灣證券交易所表示,由元大證券投資信託公司經理之新台灣ETF(0060)將自105年2月26日起終止上市。

有關融資融券部分,自1月26日起暫停融資融券交易,持有融資或融券部位投資人,至遲應於2月2日了結部位。

台灣證券交易所表示,由於該基金最近三十個營業日淨資產價值平均值低於新臺幣1億元,已達其信託契約所定之終止信託契約標準,元大證券投資信託公司向主管機關申請終止該信託基金之信託契約並獲得核准,上開情事已符證交所「營業細則」第50條之2終止上市規定。

其實,一般基金以及早期ETF很少會突然關閉,綜觀一般型ETF,這些被關閉的ETF大部份是表現都不甚理想,追蹤表現不佳或是規模無法提升,導致發行公司基於經營考量關閉這些ETF。

不過,並非所有被關閉的ETF都一無事處,但能避免參與ETF關閉流程就盡量避免,以免平白無故多花費心思在這上面。

此外,投資ETF,絕對要對槓桿以及投資期貨的指數型商品敬而遠之!!!

相關的案例是在2018年2月下旬,一隻在美國上市的ETN一星期內虧損了95%,瑞信宣布將於 2 月 20 日之後,終止交易反向追蹤恐慌指數 VIX 的 ETN(XIV)。

ETF數量越來越多,但退場比例持平

ETF問世之後,數量逐年成長,帶給我們便利的投資方式,也增加我們投資各行業的可能性。

根據Investment Company Fact Book的資料,2015年共有4,396支活躍的ETF,並發行258支ETF、清算、合併75支ETF,清算率為1.7%上下。

回顧2006年至2015年,ETF總數穩定增長,發行數在2008年以及2009年略為下降,這兩年間關閉的比率也最高。

ETF

總數

ETF

當年發行數

ETF

清算數

ETF

關閉率

2015 4,396 258 75 2%
2014 3,938 186 59 1%
2013 3,551 144 46 1%
2012 3,313 141 81 2%
2011 2,995 226 15 1%
2010 2,449 179 51 2%
2009 1,953 120 49 3%
2008 1,591 148 50 3%
2007 1,181 269 0 0%
2006 714 156 1 0%

如同自然的新陳代謝一般,ETF關閉並非壞事,隨著ETF產業日趨成熟,關閉會越來越常見。

雖然ETF發行數量逐漸增加,但關閉數目也增加,這是產業成熟化的自然過程,我們不需過度緊張。

避免ETF關閉的重要性

首先,買進規模不夠或是表現不佳而被關閉的ETF,對投資組合通常是個負擔,畢竟一個好的ETF是不容易被關閉的(資金會一直流入)。

其次,ETF即將被關閉時可能會面臨異常的價格波動,衍伸不必要的麻煩(投機客可能想趁著清算撿便宜)。

再來,ETF關閉時必須出售持股換取現金,這通常會產生稅負,如果明明不想那麼快動用這筆錢,我們也不樂見財富滾動的雪球就被迫暫停(交易成本)。

ETF關閉時會發生什麼事?

決定關閉ETF後,得公開說明書披露資產的最後交易日期以及清算日期,以讓投資人做好準備。

此階段ETF開始將資產換成現金,要小心的是異常的交易情形,例如:價格與資產淨值脫鉤過大。

同一時間,ETF發行人會持續公布盤中淨值(iNAV),以便讓投資人用iNAV即時衡量ETF的價值。

ETF關閉時對我們會有負面影響

ETF關閉時對投資人和發行公司都有影響,這時投資人會面臨四大風險。

一、再投資風險

當持股ETF被清算或是下市後,我們就得另外找一個ETF投資,重新研究類似的ETF有何優劣、重新花費時間衡量利弊,這些過程曠日廢時,也是無法輕鬆度日的機會成本。

二、額外的交易成本

被關閉的ETF在清算時會帶來額外的交易成本,因為每次交易持股都必須付出手續費或是交易稅。

當我們找到新的投資標的後,將資金投入到新的ETF時,又必須再付出一次交易成本,使用低成本的海外券商影響不大,如果是透過複委託,成本又更高了。

三、ETF價值的損失

雖然我們可以拿回剩餘資產,不會血本無歸,但既然ETF會被清算,這樣的ETF表現也不會說好到哪裡去,自然不太可能幫助我們實現資產增值的目標。

四、額外稅負

增加稅負是ETF關閉的主要缺點之一,因為賣出持股時可能被迫實現資本利得。

透過三個指標預測容易被關閉的高風險ETF

我們可以利用三大指標來評估容易被關閉的高風險ETF。

規模小的ETF容易被關閉

規模小於50萬美金(50 M)的ETF是被關閉的高危險族群。

Low Assets Under Management,簡稱為Low AUM,這種規模不夠大的ETF是容易被關閉的信號之一。

事實上,規模大的ETF越容易吸引資金流入,進而讓發行公司降低管理費用,再吸引資金流入產生正向循環。

ETF發行公司不夠力

避開小公司發行的ETF。

如果發行公司獲利能力不佳,或是表現不穩定,那麼最好避免他們的產品。

從這一點,我們可以選擇市場上知名的ETF發行公司,例如 iShares、SPDR、Vanguard、PowerShare等四大發行公司。

過剩的資金進入飽和市場

選擇成立已久,具指標性的ETF。

文章開頭提到ETF數量逐年成長,市場的快速擴張也帶來逐漸飽和的現象,如果在飽和推出新的ETF,如果沒有強烈的優勢,ETF便難以發展。

如果想投資美國標普五百指數,選擇Vanguard發行的Vanguard S&P 500 ETF(VOO,資產規模$94.05B),或是SPDR的SPDR S&P 500 ETF(SPY,資產規模$266.44B)、iShares Core S&P 500 ETF(IVV,資產規模$153.37B)等等,是比選擇其他小型發行公司更好的選擇。

結論

就算ETF被關閉,還是可以拿回剩餘價值,不會血本無歸。

ETF被關閉是小,後續更換標的的機會成本更高。

不要選擇資產規模太小、交易量不高或是產業太過細分的ETF,就能避免ETF被關閉。

有什麼想說的呢?

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