關於ETN

ETN是什麼?

ETN是(Exchange Traded Note;交易所買賣票據),是一種優先受償順位、無擔保之長年期債務證券。

ETN在發行時,發行人會承諾:

等我們約定的時間到了之後,我會先計算你該付的費用,結清之後我就會支付給你應得的報酬。

ETN本身並不持有任何資產,通常不支付利息、不保障本金、無第三方保證,ETN到期後,發行人會先扣除固定的投資手續費用(Investor fee)或追蹤費用(Tracking fee),再支付投資人這段持有期間內與所追蹤指數完全相同的報酬。

因為ETN本身並不持有任何資產,故所能追蹤的標的皆比ETF要來的廣,基本上不存在有追蹤誤差。

從這一點也能發現,ETN有著比ETF更大的信用風險,ETN是發行機構承諾投資人ETN追蹤指數的報酬率,投資人也完全承受發行機構的信用風險,不像ETF通常都會持有指數成分股。

ETN跟ETF有什麼不同?

ETN本身並不持有資產,完全倚賴發行人的信用來取得報酬,ETF 因持有資產,發行人可利用資產的市值來計算出ETF的淨資產價值,投資人透過ETF發行公司的網站也能查詢最近的ETF資產價值。

ETF因實際持有資產來複製指數表現,投資人是真的持有指數成分股,但因為實際操作的原因難免會產生追蹤誤差,通常產生誤差的原因有交易成本、指數複製方法、指數複製困難度、指數成份股變動等影響。

ETN的投資優勢

如前述,ETN不持有實物,因此沒有無追蹤誤差,而同樣是交易所交易商品(ETP),ETN交易十分便利,交易成本也很低。

由於有追蹤指數,因此只要有指數,就能設計投資商品,除此之外,ETN也享有較低的稅賦,甚至是免稅。

ETN的投資風險

最大的便是信用風險,ETN完全仰賴發行人之信用,因此不能保證投資的本金都能夠拿回來,上 2008 年金融海嘯的發生,雷曼兄弟破產後,其發行的3檔 ETN都進入違約狀態。

除此之外有折溢價風險、暫停發行風險、流動性風險、提前贖回風險、稅賦風險、槓桿效果風險。

ETN費用

ETN 的投資費用率依產品而定,一般的ETN大約為每年0.4%-1%,而槓桿與反向型態大約為每年 1%-2%。

贖回手續費率約為 0%-0.125%。

有什麼想說的呢?