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《投資前最重要的事》心得筆記:常見的投資疑問

關於作者

投資前最重要的事》這本書作者班‧卡爾森(Ben Carlson)是知名財經部落格「致富的常識」(A Wealth of Common Sense)創辦人兼主筆。

他是一位合格財務分析師(CFA),身兼彭博社(Blommgerg)專欄作者,從投入職場後一直從事退休金、捐贈基金和各種基金會的法人投資組合管理工作。

唯有精準掌握市場買賣時機才能賺到優渥報酬?

班‧卡爾森(Ben Carlson)引用兩個研究報告來說明精準掌握時機不是那麼重要以及只會讓我們變得精疲力盡。

第一個研究報告是傳奇共同基金經理人彼得.林區為富達投資公司(Fidelity Investments)做的研究,回測1965年到1995間的三十年市場狀況,發現如果每年在市場的低點投資,報酬率可以達到11.7%。

如果下單時運氣很差,每年都好死不死正好選在當年度最高價的那天投入資金,報酬率也有10.6%。

測試另一個簡單的方法,選擇在每年元旦把錢投入市場,不要試圖去猜測高、低點何時出現,每年的報酬率是11.0%。

因為受太多外在因素影響,持續買在最高點或是最低點其實很難遇到,但是每年定期投入新資金卻是大家都可以做的事情。

必須等到情況好轉些再投資?

市場會在今天預先反映未來的事件,因此情況最糟時反而是最好的買進時機,相反的,如果要等情況好一點再出手,將失去絕大多數的利潤。

班‧卡爾森(Ben Carlson)以失業率與股票市場報酬率之間的關係來說明:

失業率 S&P 500年化報酬 頻率
>9% 24.50% 8%
7%-9% 15.10% 22%
5%-7% 8.30% 47%
<5% 3.90% 24%

只要掌握下一次的衰退時機,就可以抓住進場時機?

股票市場不是經濟體系,以一年的期間來說,GDP成長和股票市場報酬之間幾乎沒有任何關係可言,相關性(correlation)為0.01,這代表這兩組數據之間沒有關係。

即使觀察十年期間,這兩者之間的關係也不密切,相關性僅0.0%。

歷史股價有精確的市場週期模式?

雖然週期是必然的,但試圖完美掌握這些週期的時機,則有相當高的難度。

產業會發生變化,市場上的資訊愈來愈多,投資人也愈來愈聰明看待歷史上的異常現象;當自認為已發現足以幫助你完美掌握買進與賣出時機的祕密指標時,這個指標馬上又會失去效用。

股票與債券永遠朝不同方向發展?

股票與債券之間的關係絕非一成不變,金融市場上的其他所有事物也一樣。以很長的時間範圍來說,這兩個資產類別之間的價格走勢之間並不存在正面或負面的關係。

雖然在多數時間裡,這兩者會雙雙出現正向報酬,但那並不代表它們會亦步亦趨地波動,因為即使這個相關性都會隨著時間而改變。

只有在下跌的年度,才能享受到同時持有股票與債券的分散投資利益,回溯到1928年,這兩者在同一年的年底收盤價同步下跌的年度只有三個:1931年、1941與1960年。

股市創新高意味著接下來就會崩盤?

考量到股票每四年當中就有三年是上漲的,上述理由的確合情合理。

股票在多數時間是上漲的,所以自然會規律地出現歷史新高價。當然,股票抵達歷史新高價後,不盡然會繼續上漲,但也不代表股價會像投資人的制約想法那樣,在創新高價後立刻崩盤。

新高價不盡然是一個賣出訊號,也不盡然是買進訊號。

得到投資的收益就代表這項投資很安全?

高股利會讓投資人誤認為它幾乎沒有風險。

股息收益率讓投資人有安全感,因為股利是有形的,但「高報酬勢必來自高風險」是個不變的道理,收益率愈高,代表絕對風險愈高。

依據雅虎財經網的資料,收益型投資標的在市場崩盤期間的表現(2007年12至2009年2月)如下:

資產 損益
優質債券 6.80%
垃圾債券 -32.8
公司債 -5.60%
發放股息的股票 -47%
優先股 53.70%
房地產投資信託 -64.10%

原物料商品是優質的長期投資標的?

除非通貨膨脹率回到一九七○年代那種極高的水準,否則原物料商品不值得納入一個分散投資的投資組合,除非你有能力應付宛如讓人粉身碎骨的波動性,且願意接受比股市低的報酬率。

一般來說,原物料商品比較適合作為短期操作者的工具,不適合長期投資人。

住宅是優質的長期投資標的?

與其把房子當成一種用來創造儲蓄之複利效益的投資標的,把它視為一種逼迫你累積產權的資產會更好一點。

平均來說,如果考量所有成本和潛在風險(把全部淨資產投入單一槓桿型資產的風險),你的主要住所不可能為你賺很多錢。你可以在房子裡累積財富,但若假設一輩子只要投資這一項資產就好,那就太過冒險了。

投資股市就像在賭場賭博?

股票市場的長期上漲趨勢,完全由組成市場的企業的長期股利增加與盈餘成長所貢獻。不過,投資人為取得那些盈餘和股利而願意付出的代價,則隨著時間而不斷改變,下圖是美股過去的歷史走勢。

要證明股票市場不是賭場,作者比較喜歡用下圖來作佐證,從這張圖可看出標普五百指數成分股的股利成長。

股利代表企業實際發放給股東的現金,那是實實在在進入股東口袋的錢。賭場不會發股利,實際收到的現金股利則假不了。事實上,股利的增減起伏鮮少像股市那麼大

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